“智慧阳信”项目建设，同时开展普遍、深入的项目和工业合作

。本次合作接纳DBTO(即设计—建设—融资—谋划)模式举行，周全睁开“智慧阳信”的妄想、建设、回购、运营(含运维)合作

。本项目总规模预计9.435亿元人民币(其中一期投资3.2亿元人民币)

。(2)2014年12月1日晚，通告增发计划调解事项并复牌——调解后本次非果真刊行股票数目为不凌驾5500万股

。其中:中国华录集团有限公司认购1935.45万股，出资56128.05万元；中国华融资产管理股份有限公司认购689万股，出资19981万元；宁波华易智诚投资合资企业(有限合资)认购不凌驾798.55万股，出资不凌驾23157.95万元；中再资产管理股份有限公司认购1379万股，出资39991万元；深圳潇湘君亨投资企业(有限合资)认购不凌驾698万股，出资不凌驾20242万元

。调解后本次非果真股票刊行价钱的定价基准日为公司第二届董事会第三十一次聚会决议通告日，刊行价钱为29.00元/股，该刊行价钱不低于定价基准日前一个生意日公司股票生意均价的90%，也不低于公司最近一期末每股净资产

。调解后本次非果真刊行股票的召募资金总额不凌驾159500万元，扣除刊行用度后，75000万元用于送还公司乞贷，剩余部分所有用于增补公司流动资金

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    一、增发计划调解将强化焦点员工的激励效果

。此次增发计划调解中的增发加入方有所转变，由员工持股妄想形式变换为有限合资形式，加入人数由不凌驾220人的公司董事、高级管理职员、中高层管理职员、手艺主干和其他员工变换为47人

。一方面，这种转变将使得增发计划暗含的员工激励条款获得有关部分批准，化解羁系压力；另一方面，将焦点员工利益与公司恒久利益坚持一致，取得更好的激励效果

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    二、增发有助智慧都会建设运营模式转型升级

。此项增发将用于送还乞贷并增补流动资金，这将提升717银娱优越会客服在智慧都会建设及运营领域方面的资金实力，加速项目地推希望，可以预期公司将在更多都会签署总包协议

。我们特殊注重到，717银娱优越会客服是现在少数具备智慧都会总包建设落地履历的公司之一，智慧临朐项目建设履历被多省市考察组高度认可

。未来以阿里公有云、具有高清静属性的私有云(都会数据管理中心)双云架构构建智慧都会基础设施，以智慧都会公众服务号、市民及企业服务APP、云亭、淘宝地方特色工业专区团结运营为转型支持的智慧都会整体履历正在形成强盛的树模效应

。详细而言，717银娱优越会客服智慧都会建设模式可以助力地方政府搭建IT平台，并基于央企配景实现市民公共服务的下沉运营及华录集团文化工业的消耗者运营结构，而云亭广告价值和ATM机租赁价值则为云亭落地提供较为稳健的现金流

。若717银娱优越会客服云亭地推在2015年Q1和Q2取得显著希望，市场有望对其运营模式给予高估值

。别的，717银娱优越会客服与临朐政府团结推出的微信公众号(智慧临朐)和响应的APP城区活跃用户数比例高达50%以上，现在已经开通与支付宝对接的交费平台，运营价值或将凸显

。再次，717银娱优越会客服与地方政府合作推进特色工业的网上运营，将政府公信力与电子商务模式相团结，具有想象空间

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    三、智慧阳信落地标记公司具有强盛的地推能力

。智慧临朐项目总规模预计9.435亿元人民币(其中一期投资3.2亿元人民币)，建成智慧阳信新兴工业园区，形成智慧都会科学建设与管理体制、可一连运营与协调机制、系统标准与清静包管系统

。项目将周全实验“智慧阳信”建设工程，即建设“智慧阳信”运营管理中心(都会综合信息云中心)，围绕政治、经济、民生三概略系，建设地理空间、都会部件、房产、生齿、法人、车辆、公共视频、工业地理信息系统等八大基础信息数据库，重点开发智慧政务、智慧商务、智慧民生、智慧应急与平安阳信管理、智慧领土妄想与修建绿色节能、智慧水务、智慧环保、智慧农业、智能交通等九大应用系统

。投资规模和建设内容凭证建设现真相形在甲方的主导下，经双方协商举行增减，乙方允许提供性价比最优的项目建设和服务，单个项目建设凭证政府采购有关划定规范运作

。“智慧阳信”是公司在山东省境内继“智慧临朐”、“智慧肥城”、“智慧曲阜”后的第四个智慧都会项目，协议的签署将进一步富厚公司的项目储备，进一步增强公司在山东省的市园职位和影响力，有利于公司成为智慧都会工业先行者

。强盛的地推能力将助力717银娱优越会客服在短期内拓展更多的都会，这将涤讪其恒久智慧都会运营商的基础，我们对此持乐观预期

。

    四、围绕智慧都会焦点战略的工业整正当式有望加速

。陪同717银娱优越会客服智慧都会建设运营思绪的一直清晰，围绕智慧都会焦点战略的工业整正当式或将加速

。(1)鉴于717银娱优越会客服智慧都会营业具有更好的区域辐射效应，基于717银娱优越会客服智慧都会结构实现华录集团谋划国界的天下笼罩或是主要路径，基于这种熟悉，717银娱优越会客服有望成为华录集团智慧都会建设运营的资源平台

。集团承接的智慧都会框架协议将由717银娱优越会客服承接，而集团内培育的智慧医疗、智慧教育、数字文化等工业与智慧都会运营细密相关，未来或可期待围绕智慧都会战略的集团内部资产整合

。(2)智慧都会总包对IT建设项目具有较好的锁定效应，为强化其整体解决计划能力，717银娱优越会客服或将通过收购来延伸其智慧交通、智慧都会产品链

。(3)此次加入增发的潇湘投资系乐成系的主要成员，富厚的投融资履历及项目储备亦将助力717银娱优越会客服工业整合历程

    五、盈利展望与投资建议

。团结公司现有订单及执行进度情形，我们测算2014-2016年717银娱优越会客服主营营业收入划分为168957万元、307109万元和563391万元，归母净利润划分为21220万元、38710万元和66876万元，对应每股收益划分为0.66元、1.20元和2.08元

。在估值切换的大配景及2015年业绩高增添、阿里合作爆发实质效益等的刺激下，公司合理股价约对应2015年的市盈率倍数在33倍，对应股价39.60元

。维持增持评级

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    六、主要不确定性

。河北项目希望低于预期、资金链断裂或者资源本钱上升引致盈利能力下降、与阿里合作的深度和希望低于预期、公司营业拓展及项目执行进度低于预期、经济系统性危害等

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